Afrikanische Länder müssen mit der wachsenden Macht der Ratingagenturen umgehen

Misheck Mutize

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Die wachsende Kluft zwischen Entwicklungsbedarf und verfügbaren Finanzmitteln – einschließlich einer schlechten Steuererhebung – hat die Regierungen der afrikanischen Länder südlich der Sahara dazu veranlasst, verschiedene Optionen zur Unterstützung ihrer Haushalte zu erwägen.

Ein Weg zur Kapitalbeschaffung ist die Emission von Staatsanleihen an den internationalen Finanzmärkten. Aber um dies erfolgreich zu tun, benötigen die Regierungen ein staatliches Rating von mindestens einer der drei dominierenden internationalen Ratingagenturen. Dies sind Standard & Poor’s (S&P), Moody’s und Fitch. Die Zahl der afrikanischen Länder, die ein staatliches Rating anstreben, hat sich von einem im Jahr 1994 auf 31 im Jahr 2018 erhöht.

Die Unzufriedenheit mit den drei Agenturen wächst. Eine Reihe von bewerteten Ländern auf dem Kontinent, wie Nigeria, sind unzufrieden und schließen sich einem Chor unzufriedener Stimmen auf der ganzen Welt an. Ihr Missfallen rührt daher, dass die Agenturen außerhalb der USA und der Europäischen Union (EU) keinem internationalen Regulierungssystem oder Lenkungsorgan beigetreten sind. Das bedeutet, dass ihr Verhalten weitgehend unkontrolliert bleibt.

Die internationalen Ratingagenturen sind unreguliert tätig, obwohl sich die Notwendigkeit einer Regulierung zeigt.

Die EU und die USA liefern Beispiele dafür, wie dies geschehen kann. Nach der Krise von 2008 hat die EU Verordnungen und mehrere Richtlinien eingeführt, um die Agenturen strenger zu führen. In den USA hat der Dodd-Frank & Consumer Protection Act von 2010 die Regulierungsbefugnis der Wertpapieraufsichtsbehörde erweitert, um eine vollständige Offenlegung der Methoden der Ratingagenturen durchzusetzen.

Diese Gesetze wurden erlassen, um es den europäischen Ländern und den USA zu erleichtern, in Fällen von Fehlinformationen gegen Ratingagenturen vorzugehen und deren Einfluss zu kontrollieren. Das einzige Land in Afrika, das vergleichbare Gesetze hat, ist Südafrika – obwohl es immer noch eine sehr schwache bis gar keine zivilrechtliche Haftung von Ratingagenturen gibt.

In Afrika gibt es keine Gesetze, die die Aktivitäten der Ratingagenturen auf dem Kontinent zur Verantwortung ziehen. Und es gibt keine zentrale Koordination ihrer Aktivitäten innerhalb der einzelnen afrikanischen Länder. Denn keine zentrale Institution ist für die Organisation ihrer Regelungen oder deren Verwaltung zuständig. Entweder das Finanzministerium oder manchmal auch die Zentralbank arbeiten Hand in Hand mit den Ratingagenturen und stehen in Kontakt zu Fragen im Zusammenhang mit dem Ratingprofil eines Staates.

Was können also die afrikanischen Länder tun? Das Problem ist, dass mit zunehmendem Einfluss der internationalen Ratingagenturen die Handlungsspielräume einzelner afrikanischer Länder eingeschränkt sind. Eine Möglichkeit besteht darin, dass der Kontinent kollektive und klar definierte Wege schafft, um sicherzustellen, dass sie den Ratingagenturen eine gemeinsame Front bieten.

Länder, die Beanstandungen haben

Im Jahr 2015 forderte die sambische Regierung die Anleger auf, ungebetene Bonitätsverschlechterungen der Ratingagenturen zu ignorieren. Sie stellte die Richtigkeit des Ratings in Frage, von dem sie sagte, dass es nicht mit den Vertretern des Landes erörtert wurde.

Im Jahr 2017 lehnte Namibia die Entscheidung von Moody ab, die Bonität des Landes auf Junk-Status herabzusetzen. Sie sagte, dass die Herabstufung im Widerspruch zu ihrem allgemein stabilen Konjunkturausblick stehe.

Auch die nigerianische Regierung lehnte die Herabstufung strikt ab. Sie stellte sowohl die allgemeinen Ratingprämissen als auch die Schlussfolgerungen der Agentur in Frage. Die Regierung glaubte, dass die Wirtschaft erfolgreich aus der Rezession hervorgegangen sei und registrierte wichtige Verbesserungen in einem breiten Spektrum von Sektoren.

Im Jahr 2018 kritisierte Tansania die Entscheidung von Moody, eine niedrige Bonität mit einem negativen Ausblick auf das erste internationale Rating des Landes zu vergeben. Tansania lehnte die Bewertung ab. Sie argumentierte, dass sie nicht umfassend konsultiert worden sei.

Es gibt auch allgemeinere Beschwerden. Ausgehend von der Art und Weise, wie afrikanische Länder bewertet werden, könnte man argumentieren, dass Ratingagenturen den afrikanischen Kontinent als eine homogene Einheit betrachten. Sie scheinen alle afrikanischen Volkswirtschaften als instabil zu betrachten. Nur drei von 31 bewerteten Ländern – Mauritius, Marokko und Südafrika – haben ein Rating knapp über dem “Junk-Status”. Nur eines – Botswana – hat ein A-Klassen-Rating. Im Vergleich zu anderen Regionen verfügen 87% der afrikanischen Länder über einen “Junk-Status”. Verglichen mit rund 19% in Westeuropa, 27% im Mittleren Osten, 38% in Mittel- und Osteuropa, 54% in der Region Asien-Pazifik und 55% in Lateinamerika und der Karibik.

Dies hat zur Folge, dass afrikanische Länder Staatsanleihen mit hohen Abschlägen ausgeben müssen und höheren Zinssätzen unterliegen.

Ein weiterer Streitpunkt ist, dass Ratingmethoden das politische Risiko in den Ratingkriterien konsequent überbetonen. Die politischen Komponenten machen etwa 50% des Gesamtratings aus. Andere Komponenten wie die Finanz- und Wirtschaftskomponenten tragen jeweils zu den restlichen 50% bei. Während die qualitativen Faktoren rein nach der Weltanschauung der Kreditanalysten beurteilt werden, ist ihre Wahrnehmung gegenüber den politischen Institutionen in Afrika im Allgemeinen negativ.

Die Daten zeigen, dass die Rating-Agenturen mehr Länder herabgestuft haben, als sie in den letzten 24 Jahren hochgestuft haben. Es gab 47 Herabstufungen, verglichen mit nur 22 Upgrades und 113 negativen Änderungen der Aussichten; es wurden nur neun positive Veränderungen verzeichnet.

Lösungen und Aktionsplan

Afrikanische Länder sollten einen kollektiven Reaktionsmechanismus entwickeln, um den Kontinent vor Bewertungsmissbrauch zu bewahren. Dieser Mechanismus kann auch genutzt werden, um die Tätigkeit der Agenturen unter Kontrolle zu bringen. Ziel sollte es sein, unlautere und missbräuchliche Geschäftspraktiken zu vermeiden.

Eine Möglichkeit wäre, dass die Afrikanische Union eine kontinentale Regulierungsbehörde einrichtet. Es könnte die grenzüberschreitenden Aktivitäten internationaler Ratingagenturen regeln, einen aufsichtsrechtlichen Standardrahmen festlegen und die Genauigkeit und Fairness der den einzelnen Ländern zugewiesenen Ratings bewerten.

Dr. Misheck Mutize ist Dozent für Finanzwesen, Graduate School of Business (GSB), University of Cape Town.

Zuerst erschienen in The Conversation. Zum englischen Originalbeitrag.

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